Der Vorsitzende der Federal Reserve Jerome Powell spricht auf einer Pressekonferenz im Anschluss an eine Sitzung des Offenmarktausschusses am 04. Mai 2022 in Washington, DC. Powell kündigte an, dass die Federal Reserve die Zinssätze um einen halben Prozentpunkt anheben wird, um die rekordhohe Inflation zu bekämpfen.
Volcker oder Vulkan?
Wem sollte die Fed heute nacheifern?
Immer wieder fordern Wirtschaftswissenschaftler, ehemalige Politiker und Geschäftsleute den Vorsitzenden der US-Notenbank, Jerome Powell, auf, die Inflation jetzt zu bekämpfen. Sie tun so, als sei die heutige Inflation der genaue Zwilling dessen, was die US-Wirtschaft vor mehr als 40 Jahren plagte.
Der Vergleich ist, um es mit den Worten eines bekannten Vulkaniers zu sagen, unlogisch.
Powell hat dies am Mittwoch fast zugegeben, als er sagte, dass ein Teil der Inflation, die derzeit im In- und Ausland erzeugt wird, weit außerhalb der Kontrolle der Fed liegt.
Ich habe argumentiert, dass dies fast immer der Fall ist und dass die Fed mit der aggressiven Verschärfung der Kreditbedingungen, sowohl durch die Anhebung der Zinssätze als auch durch die Einführung der quantitativen Straffung (QT), auf das langfristige Risiko, das von den kurzfristigen Auswirkungen ausgeht, überreagiert.
Ich habe auch argumentiert, dass die heutige Inflation viel eher ein Nachkriegsphänomen ist als eine Reihe von negativen Schocks, die die Wirtschaft von Ende der 1960er bis Anfang der 1980er Jahre trafen.
Damals hat der damalige FED-Vorsitzende Paul Volcker rekordverdächtige Zinserhöhungen vorgenommen, die die kurzfristigen Zinsen auf über 20 % und die langfristigen Zinsen auf über 14 % ansteigen ließen. Dies war eine logische Reaktion auf den mehr als zehn Jahre andauernden Anstieg des Inflationsdrucks, der durch mehrere Faktoren bedingt war.
In meinem Volcker-gegen-Vulkan-Szenario würde eine nüchternere Bewertung der heutigen Inflation versuchen, Risiko gegen Ertrag und Kausalität gegen Zufall abzuwägen.
Der anhaltende Charakter der Pandemie, die jetzt vor allem die chinesische Wirtschaft betrifft und die globalen Lieferketten weit über das hinaus stört, was einst vernünftigerweise zu erwarten war, ist die eigentliche Ursache für die hohen Preise, die wir heute sehen. Dies ist in erster Linie eine Frage der chinesischen Innenpolitik und in zweiter Linie eine Frage der globalen Wirtschafts- und Außenpolitik.
Darüber hinaus hat der russische Einmarsch in der Ukraine zu einem unerwarteten und massiven Rückgang der weltweiten Energie- und Lebensmittelversorgung geführt, was einen weiteren Angebotsschock zur Folge hatte, der die Preise im Ausland und hierzulande in die Höhe trieb.
Das wird nicht aufhören, bis dieser Krieg vorbei ist, und es wird von keiner Zentralbank gelöst werden können.
In letzter Zeit wurde festgestellt, dass die amerikanischen Lebensmittelrechnungen auch für Fleisch und Geflügel steigen.
Es sind nicht nur die höheren Futtermittelpreise oder der Mangel an Düngemitteln, die die Preise für Fleisch und Gemüse in die Höhe treiben – ein Ausbruch der Vogelgrippe reduziert das Angebot an Hühnern und macht selbst den günstigsten Fleischersatz weniger kostspielig als noch vor ein paar Monaten.